事件：

　　2025年1月15日以来，高速铜缆通顺倡导握续火爆。Wind数据走漏，驱散2025年1月24日收盘，高速铜通顺指数为3459.11，1月15-24日高速铜通顺指数累计涨幅达到13.19%。随后指数出现回落，驱散2025年2月5日收盘，高速铜通顺指数为3214.33，当日跌幅达1.93%。

　　此轮铜通顺的行情源于好意思股CREDO的优异财务发达

　　2024年12月3日，CREDO（天下AEC龙头企业，AEC为Active Electrical Cable，是一种电缆，与传统的常见电线电缆不同，AEC是有源电力铜缆）发布其2025财年第二季报，营收达到7203万好意思元，同比增长63.56%，环比增长20.63%，其事迹大增主要归功于AEC鄙人游AI客户的放量。当日，CREDO股价大幅度高开并握续保握强势，带动A股市集联系倡导跟涨；12月2日至12月27日，CREDO累计涨幅达45.28%。

　　AEC铜缆为铜通顺注入新需求

　　铜缆通顺可分为以下三类：DAC无源铜缆/ACC有源铜缆（DAC基础上增多Redriver）/AEC有源铜缆（DAC基础上增多Retimer）。证实广东省通顺器协会，英伟达Nvl72/36当今互连有筹谋以DAC与ACC为主，暂未有明确触及到AEC铜缆的互连有筹谋。而与DAC比较，AEC相沿更长的传输距离，因此更稳当ASIC芯片下契约洞开化的全新短距互连场景，此轮铜通顺行情也与AEC所挖掘出的ASIC场景下高速铜缆通顺新需求联系。

　　除英伟达外，谷歌/dojo等AI架构均使用DAC&AEC行为短距互连有筹谋

　　谷歌TPUv4架构中每颗TPUv4需要联想6条链路通顺，其中3条链路使用400G DAC铜缆在机柜内与其他TPU互联， 1条链路通过400G FR4光模块通顺OCS光交换机；特斯拉自研芯片dojo机柜由25个D1芯片构成一个Training Tile, Training Tile之间通过10条900GB/s定制通顺器和铜线缆组件终了9TB/s的超大带宽高速互连。

　　咱们测算2025年AEC潜在市集空间将达到888.75万条，对应铜缆4.4万km

　　谷歌2025年AI芯片出货量将达到150万片，若3D Torus部分使用AEC，则AEC:GPU=2.25:1，对应AEC需求量337.5万条；AWS2025年将出货Tranium 2芯片170万片，其夹杂使用2D/3D Torus，瞻望AEC:GPU≈1.63:1，对应AEC需求量276.25万条；英伟达瞻望来岁出货675万颗GPU，其中GB200浮滥400万颗GPU，假定其余架构使用AEC通顺TOR，则AEC:GPU=1:1，对应AEC需求量275万条。

　　铜缆互联仍然是NVL72&36机柜内、机柜间短距互联的性价比最好有筹谋

　　GB200机柜compute tray与Switch tray之间的传输距离约为0.5-1米，英伟达使用了线背板模组王人集高密度背板通顺器来终了背板的互联，较PCB可行度更高、较光模块资本更低。而在Switch tray交换芯片到背板、前边板英伟达则使用了安费诺的近芯片跳线有筹谋；在NVL36相邻机柜间，英伟达或选拔有源铜缆ACC有筹谋，较光模块资本更低、功耗更低。

　　风险分析：AI发展不足预期风险开云体育，算力需求不足预期风险，市集竞争加重风险，时代旅途变化风险，国外生意摩擦风险等。